本网视点2015年国内食用油市场分析报告0红壳寒竹

本网视点：2015年国内食用油市场分析报告

2015年，油脂市场熊市继续，价格深跌探底。全年看，油脂市场在地缘政治持续紧张、原油价格深度回撤、强势美元打压大宗商品、全球宏观经济哀鸿一片的大背景打压下，在自身供需持续宽松主导下，价格屡创新低；中间虽有厄尔尼诺天气搅扰，油脂也几度浮沉，但整体向下趋势十分明显；直至年末，油脂价格方才在持续的天气忧虑导引下，止跌维稳，小幅反弹。

（一）生产情况

进入12月中下旬以后，全国油菜籽生长情况基本保持在全年平均水平，长江中下游大部处于第五真叶至移栽成活期，部分进入现蕾期。西南地区大部处于成活期，部分进入现蕾至抽薹期。但中央气象台天气监测情况显示，全国主要农区气温接近常年同期或偏高，其中黄淮、江淮、江南中东部、华南、西南地区南部等地偏高1～4℃，部分地区偏高4～6℃。江淮大部、江南北部、华南南部等地降水量为5～25毫米，江南中南部和华南北部达25～100毫米，上述大部地区降水较常年偏多1～4倍。受此影响，四川南部、贵州西北部和南部等地部分地区土壤缺墒或持续缺墒；江淮南部、江汉西部和东部、江南西部、华南大部土壤过湿或持续过湿。整体看，江淮、江汉大部地区热量条件较好，但受阴雨和雾霾天气影响，江淮大部、江汉东部地区日照偏少5～8成，不利于油菜健壮生长，并易诱发各种病害。江南、华南大部地区阴雨日数偏多，日照时数不足15小时，江南南部和华南北部部分地区还可能出现大到暴雨天气，对油菜苗期生长不利，苗情偏弱。西南大部地区气温接近常年或偏高，日照较充足，农田土壤墒情适宜，气象条件有利于在地作物健壮生长；但贵州北部和重庆东部多阴雨天气，日照不足，对油菜移栽活棵有一定不利影响。就全国主要产区情况看，油菜籽生长基本情况基本稳定，丰歉与否，还需继续观察。

（二）供求平衡分析

受种植收益比明显偏低影响，国内主产区农民油料种植积极性持续下降。2015年国内主要油料品种国产大豆、油菜籽产量继续减少，但减幅有缩小趋势，其他油籽品种产量变动不大。因此国内油籽总产仍保持下降态势，预计用国产油籽生产的植物油产量也将小幅减少，我国对进口油料的依赖程度仍然极高。国际市场方面，国际油脂油料比价优势始终明显，在进入2015年四季度后，食用油进口进一步增加，全年进口量将超过2014年水平。综合看，预计2015年全国植物油产量448亿斤，同比减少2亿斤；植物油进口145亿斤，同比增加15亿斤。

虽然随着人口增长及人民生活水平不断提高，2015年我国食用油消费量将继续增加，但受宏观经济增速放缓、终端需求不振影响，食用油消费增速已经呈现高位趋缓态势。其中，食用油终端消费结构调整仍在继续，小油品市场份额继续略增。预计2015年国内植物油消费量590亿斤，同比增加5亿斤，增幅0.9%。分品种看，豆油消费量250亿斤，占总消费量的42.4%；菜籽油110亿斤，占18.6%；棕榈油120亿斤，占20.3%；其他食用植物油110亿斤，占18.6%。

（三）市场价格走势综述及市场特点

1、国内油脂现货小幅反弹

2015年，全国油脂市场现货价格先跌后涨，年中低位创下十余年来历史极低水平，至四季度中后期，在美豆单产炒作完结后，持续的天气忧虑和双节消费驱动才带涨油脂价格，现货市场跌势方告终结。监测显示，截至12月末，国内一级豆油均价6000元/吨，环比涨125元/吨，较年初涨225元/吨；四级菜油均价8100元/吨，环比持平，较年初上涨100元/吨；24度棕榈油均价4500元/吨，环比上涨175元/吨，较年初下跌460元/吨。

2、国内油脂期货市场低位震荡

2015年，国内油脂期货市场继续保持弱势，其间两度探底，11月后才开始逢低反弹；至年底，期货市场价格明显抬升。但整体看，油脂市场依然处于低位运行，区间震荡态势明显。截止到12月31日，连豆油主力合约收盘报5724元/吨，环比上涨136元/吨，同比下跌20元/吨；连棕榈油主力合约收盘报4870元/吨，环比上涨272元/吨，同比下跌208元/吨；郑菜油主力合约收盘报5702元/吨，环比下跌46元/吨，同比下跌376元/吨。

（四）影响价格变化因素分析

1、地缘政治紧张加剧

2015年是地缘政治冲突不断加剧的一年。阿拉伯之春数年后，中东局势愈发扑朔迷离，各大国显然深陷其间，国际政治经济形势愈发复杂，主要的政治大国、经济体及主要原油生产国相互博弈，为和平发展主题不断增加不确定性。油脂市场金融属性较强，对国际政治反应敏感，在地缘政治持续紧张的2015年，油脂市场也只能随波逐流，各主要交投主体显然对未来市场缺乏一致性认识，继续震荡运行成为油脂市场最不差的选择。

2、原油价格持续低迷

原油是大宗商品之王，但自2012年以来，原油价格从120美元/桶的高位大跌至年末的37美元/桶的极低水平，这对整个大宗商品市场来说，无疑噩耗。众所周知，当国际原油价格低于90美元/桶时，生物柴油将毫无利润可言。因此目前虽然各国给出生柴刺激计划，但对于当前的原油价格来说，显然徒劳无功。工业消费低迷自然对油脂价格产生实质性利空，全球原油价格的持续低迷对2015年国内外油脂市场形成了长期压制。

3、强势美元打压全球经济

自2014年以来，强势美元政策成为美国主导货币政策，美联储更是史无前例的在2015年末宣布加息，这使宏观市场哀鸿遍野。美元汇率的连续走高，对以美元计价的大宗商品来说小幅利好，但持续回流的美元使全球经济增长面临巨大压力，新兴市场表现尤其明显。而同时欧洲深陷泥潭，毫无前景，全球经济走势的不确定性在增加，甚至面临失速风险，这对今年的油脂市场来说绝非好事。

4、油籽供需始终宽松

虽然国内受种植收益比影响，油籽产量持续下滑，但对全球市场来说，中国庞大的需求依然在支撑油籽供应潜力的继续增长。统计数据显示，2015年，全球大豆市场明显丰收，巴西更成为大豆生产第一大国。棕榈油方面，厄尔尼诺兑现过晚，全球棕榈油生产整体稳中有增，这轻松弥补了油菜籽的减产。自2012年以来，国际油籽连年丰收，当季供应明显宽松，庞大库存继续累积，油脂市场自身低迷之下在基本面偏空影响下自然难以走出亮眼波浪。

（五）进出口情况

据海关总署公布数据显示，我国2015年11月份进口食用油58万吨，环比增加10万吨，增幅20.8%；1-11月累积进口食用油598万吨，同比增加5万吨，增幅0.8%。

（数据来源：中国海关）

（六）后市预测

2015年是油脂市场深跌的一年，在诸多不利因素影响下，油脂市场全年两次深度探底，整体在低位弱势运行，直至年末才有一丝反弹迹象。就后市看，油脂市场面临的紧张地缘政治局势、强美元弱原油，低迷宏观经济这三座大山一时无解，油脂前路依然漫漫，中短时区内缺乏实质性改变的利多积累，继续区间震荡将是大势所趋。具体分品种来看，豆油方面，南美目前对大豆的整体炒作是在偏向利多发展的，这对豆类市场明显有利，同时，双节消费启动，豆油市场有较多的利多支持，走势将保持稳中偏强。菜油方面，油菜籽将在2016年告别减产周期，压榨副产品需求在全球范围内遇冷。而国储拍卖底价较低，虽然成交有限，但对菜籽油市场依然有压力加身，可能面临一段艰难时期。棕榈油方面，出口是大问题，同时消息显示厄尔尼诺虽然进入尾声，但影响趋于强劲，这是一点点利多，不过整体在北半球冬季需求走弱的影响下，棕榈油价格只能在油脂市场整体影响下呈现弱势反弹走势。

另据中华油脂网数据模型预测结果显示，1月份食用油现货市场将小幅震荡上扬：预计，国内一级豆油运行区间或在5950-6250元/吨；国产四级菜油运行区间或在8100-8500元/吨；国内棕榈油运行区间或在4400-5000元/吨。

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